9月上旬的股市事实上已经进入了调整期，几乎所有的股评家和分析人士都不看好沪深两市的短期走势，与此同时，进入加速期的“储蓄搬家”和散户入市的热情却丝毫没有消退，又从另一个侧面预示着这一波大牛市的顶点还远未到来。

■基民、股民苦乐不均

本周二，突如其来的股市大跌让多数投资者损失惨重，但在这次大跌之后，股民和基民的心情却有些迥异。

“周二那次下跌，让我在短短半小时内损失将近两万元。”昨日，在一家证券营业厅里，股民老张向记者说起了他的苦闷，3天过去了，他手里的股票还是萎靡不振的。

同样是面对大跌，记者采访到的一些基民却心情不错，“我买的基金周二虽然也跌了不少，可仅仅用了两天时间，净值就又回来了，看来还是买基金比较放心。”李刚在朋友介绍下，上个月买入了一只业绩不错的股票型基金，9月11日那天跌了1角2分，这让他心痛不已，但在随后两天，随着大盘的反弹，他的基金也涨势喜人，又恢复到了下跌前的净值。近日记者在省会各大银行看到，基民开户的热情并没有因为股市陷入调整而有所消退，排队购买基金的场景在各家银行的营业厅里随处可见。

一位券商人士认为，在目前股市的震荡中，就能充分看出优质基金对风险的控制能力要远远高于一般散户，由于在对技术和趋势的判断和把握上，经过专业训练的基金经理比大多数散户站得更高，看得更远，因此许多基金经理并不喜欢单边上扬的股市，而是更喜欢在震荡市里淘金。

在对基金产品的选择上，越来越多基民的投资方向正在趋于理性，一些过往业绩优良的优质基金受到更多的追捧，就在不久前，由封闭式基金转型而来的华安策略优选基金在短短数小时内申购数额就超过了700亿元，创下了今年以来基金申购金额之最，有关人士分析认为，目前超过百亿元规模的大基金开始逐渐增多，一方面表明投资者认可度的提升，另一方面也可以看到基金公司对大规模基金的掌控能力在逐渐提升。

■加息难改“牛市”方向

本周公布的一系列宏观经济数据向市场传递出一个明晰的信号———本月内有可能将再度加息。而就在昨日下午“加息”的靴子再度落下。

9月11日，8月份CPI数据出炉，6.5%的涨幅再度刷新了11年来的新高，同时这一涨幅也达到了市场心理承受的极限，在这一数据的刺激下，当天沪深股市在最后半小时里一路狂跌，排在跌幅榜前列的大都是基金重仓的蓝筹股，显示出机构主力获利出场的决心。今年以来，加息紧随定向央票出台几乎成为一个有趣的“惯例”。据统计，央行今年以来的四次升息，均是在定向央行票据发行之后的1-2周之内出台。

与此同市，股市的另两个利空也适时而至：财政部称2000亿元特别国债将面向市场公开发行；建行中海油等国企红筹股也将在近期应时而至。在多重利空的打击下，大多数分析师对A股市场将进入一波大调整已无异议，不少人甚至发出“每一次反弹都是散户离场的最好时机”的呼声。

渣打银行在8月份CPI数据公布后发表报告称，央行再次加息几乎是板上钉钉。渣打银行驻上海的高级经济学家王志浩说，央行官员最近一再表示希望存款利率真实利率为正，这意味着央行在利率上还会有更多的动作。

更激进的分析认为，央行年内可能需要再次加息，或者一次加息54个基点才能达到紧缩要求。27个基点加息被认为只是一个中性的货币政策，对于资产泡沫和流动性增加不能适应货币当局的需要。

对此，也有一些专业人士认为宏观面的信息被过分“夸大”了，CPI数据高企和加息预期提高在股市上的反应需要时间去消化，加息会引发更多热钱赌人民币升值，激发海外资金涌入的“流动性”。

在政策调控预期下，分析人士认为目前股指连续大涨的可能性不大，短期向上的空间也较为有限，这一点值得投资者保持清醒认识。横向震荡将成为近期市场的主要运行趋势，但经过时间不长的调整之后，股市仍将在“慢涨急跌”的大牛市格局中上行。